多因素支撑美缩减购债 全球主要央行政策步伐不一

　　物价普遍上涨正在令外界担忧各国将提前上调利率水平。尽管全球不少央行均表示，物价上涨趋势是暂时性的，尚未明确何时开始收紧货币政策进行应对，但包括美联储在内的一些央行有关着手缩减购债计划的暗示却在不断加强，而欧洲央行和日本央行仍持续强调维持宽松货币政策的重要性，各国央行收紧货币政策的步调正显示出差异性。

　　美年内或开始缩减购债规模

　　据美国《华尔街日报》网站16日报道，美联储的官员们接近达成一项共识，如果美国经济继续复苏，美联储将在大约3个月内开始缩减资产购买计划，其中一些官员支持明年年中之前结束资产购买计划。

　　《华尔街日报》的报道说，一些美联储官员在最近的媒体采访和公开声明中提出了缩减资产购买计划的上述时间表；特别是近几个月强劲的美国就业数据，使得美联储在9月的货币政策例会上宣布缩减资产购买计划的理由更加充足。

　　波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦上周接受《华尔街日报》采访时表示，他预计在9月货币政策例会之前，美国将达到缩减资产购买计划的就业门槛；因此美联储可能会在今年秋季某个时候开始缩减资产购买计划，但这也取决于德尔塔毒株等新冠变异病毒会不会导致美国就业市场增长明显放缓。如果美国经济增长保持强劲，他预计美联储将在大约明年年中结束资产购买计划。

　　达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰上周接受消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时也表示，他支持美联储在9月货币政策例会上宣布缩减资产购买计划、并于10月开始执行。他预计整个缩减过程将持续8个月。

　　不过，也有美联储官员主张要有更多耐心。美联储理事莱尔·布雷纳德上月表示，她希望等到10月初美国公布9月就业数据后再做决定。

　　多因素支撑美缩减购债

　　根据美联储会议日程，今年美联储还有9月、11月和12月三次货币政策例会。美联储在7月底的货币政策会议上宣布维持货币政策不变，直到充分就业和物价稳定两大目标取得“进一步实质性进展”。

　　一些市场分析师认为，强劲的7月就业数据让人看到经济持续复苏的前景，为美联储缩减购债计划提供支撑。

　　瑞银集团全球财富管理美洲高级经济学家布赖恩·罗斯表示，尽管非农新增就业人数距离疫情前水平还有不小差距，但增长势头显示缺口正在逐月收窄。德尔塔毒株在美国蔓延给就业前景带来一些不确定性，但并不能阻止今后数月就业人数的增长势头。

　　罗森格伦表示，如果过去两个月的就业数据得以持续，新增就业人数持续获得实质性的增长，他认为在9月份的会议之前就能够达到“进一步取得实质性进展”的标准。

　　包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员表示，希望看到就业市场取得更多进展后再开始缩减购债规模。与疫情之前相比，美国目前的就业岗位仍然减少了570万个。

　　美国通胀水平持续位于高位，是外界预期美联储提前收紧货币政策的一个重要支撑因素。最新数据显示，7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨5.4%，涨幅与6月持平。

　　分析人士认为，7月美国CPI同比涨幅居高不下，显示通胀压力短期内难以缓解。随着新冠疫苗接种率缓慢上升和商业陆续重新开放，在供应链瓶颈与劳动力短缺背景下，消费需求激增超过企业生产能力，推动物价不断上涨。在经济快速恢复期，大规模财政政策和超宽松货币政策可能进一步拉动需求增长，推动通胀水平持续攀升。

　　虽然美联储将通胀率上升归因于疫情带来的“暂时性”因素，但鲍威尔承认，短期内通胀压力减缓的可能性不大。

　　罗森格伦月初曾表示，目前的通胀水平已经达到开始缩减购债规模的标准。目前，美联储的资产购买计划已经不能有效帮助增加就业，反而帮助推升了一些对利率变化敏感的商品的价格，比如房屋和汽车价格。美国住宅价格正在以近20年来最快的速度上涨。

　　与罗森格伦的这一观点类似，不少批评者认为美联储行动过于迟缓。

　　不过，疫情形势为经济前景带来的不确定性也不容忽视。上周五的数据显示，美国消费者信心在8月初大幅降至10年来最低水平。

　　路透社的报道称，这对经济来说是一个令人担忧的迹象，表明美国民众认为从个人财务到通胀和就业的一切前景都不太乐观。如果这一出人意料的数据在未来几个月转化为经济活动放缓，就可能让美联储的政策制定者暂缓采取下一步行动。

　　主要央行政策步伐不一

　　除了美联储，英国央行是表示将可能缩减资产购买计划的另一家央行，但采取行动的时间尚不明确。

　　英国央行在8月初的货币政策会议后表示，仍然维持现有的货币政策不变，但英国央行表示，未来适度收紧货币政策措施是必要的。

　　英国央行预计，随着经济活动的重启，能源等商品价格出现上涨，英国通胀率在短期内还将持续上升，将达到4%的水平，随后将逐步回落至接近目标2%的水平。6月，英国通胀水平已经升至2.5%。

　　英国央行表示，疫情的负面影响正在减弱，需求将持续增长，英国央行预计今年英国经济将增长7.5%，将会在年底之前恢复至疫情之前的水平。

　　目前，英国央行和政府都在密切关注薪资支持计划在9月底到期之后，英国失业率的走向，这预计将是影响英国央行下一步政策决策的关键之一。由于薪资支持计划的实施，英国的失业率一直维持在5%以下。不过，英国疫情形势可能自进入秋季后恶化，为经济增长增加不确定性。

　　与英国央行较为鹰派的立场相比，欧洲央行在收紧货币政策方面的表态则十分谨慎。欧洲央行7月底决定调整关于政策利率的前瞻性指引，强调欧元区货币政策将保持宽松以实现调整后的中期通胀目标，即由“接近但低于2%”调整为“2%”。分析指出，新指引反映出欧洲央行更为鸽派的货币政策路线，其负利率及资产购买政策可能持续更长时间。

　　7月欧元区通胀超预期，按年率计算通胀率为2.2%，高于6月的1.9%。但欧洲央行认为，这一现象将是暂时性的。分析指出，欧洲经济出现反弹势头，但疫情反复和供应瓶颈等因素给复苏之路带来诸多不确定性；欧洲央行担心，提早收紧货币政策会抬高融资成本，影响金融市场稳定，并拖累经济复苏。

　　日本央行迄今也一直强调将继续维持超宽松的货币政策。日本央行表示，为应对新冠疫情、达成2%的通胀目标，将继续将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右，同时通过购买资产维护金融市场稳定。

　　日本内阁府16日公布的初步统计结果显示，二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比微升0.3%，按年率计算上涨1.3%。经济学家普遍认为，疫情控制不力和个人消费持续疲软是日本经济复苏滞后于全球主要经济体的主要原因。日本央行7月已将其对2021财年（截至2022年3月底）日本经济增长预期从4月份预测的4.0%下调至3.8%。