美国资本市场监管收紧 中概股回归将成优选

12月3日，滴滴出行发布公告称，即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。此举一出，引发各界广泛关注。

就在滴滴出行发布公告前的数小时，美国证券交易委员会（SEC）公布了《外国公司问责法案》的细则。根据该法案，在美上市的外国公司需提供审计底稿供美方检查。从2022年开始，SEC将对在美上市公司提交的年报进行审查和认定，并公布相关名单，要求进入名单的公司证明不受其审计事务所所在地的国家政府拥有或掌控，并遵守美国上市公司会计师监督委员会的审计标准。如果被列入名单的在美上市外国公司连续三年不按照美国监管机构的要求提供信息，可能会被摘牌。

受此影响，上周最后一个美股交易日，衡量中概股整体表现的纳斯达克金龙中国指数暴跌超9%，总市值一夜蒸发近7000亿元人民币。

有业内分析人士认为，《外国公司问责法案》细则的出台，一方面增加了美股中外国公司的合规风险，另一方面，外国公司对于美国资本市场能否满足企业融资这一核心需求的信心也将大打折扣。

事实上，早在去年4月的瑞幸咖啡造假事件曝光之后，美国就顺势推出了《外国控股公司责任法》，要求在美上市的外国公司提供审计底稿，以便交叉验证审计报告的真实性。公开的理由是为了从根源上杜绝财务造假事件，但受影响的主要是中概股公司。

今年3月，SEC通过了《外国公司问责法案》最终修正案。此后，中国证监会副主席方星海曾表示，美国这一做法不利于双方达成会计监督共识。

记者了解到，根据中国现行法律和规定，美国监管机构不能够直接获取有关中国公司的审计底稿，而只能通过中美之间的监管合作机制获得。

2015年，财政部发布的《会计师事务所从事中国内地企业境外上市审计业务暂行规定》，明确要求上市审计师在境内形成的审计工作底稿应存放在境内；境内企业境外上市涉及法律诉讼等事项需由境外司法部门或监管机构调阅审计工作底稿的，或境外监管机构履行监管职能需调阅审计工作底稿的，应当按照境内外监管机构达成的监管协议执行。

2016年，财政部、国家档案局发布的《会计师事务所审计档案管理办法》，明确将“审计工作底稿”纳入《中华人民共和国档案法》及《中华人民共和国档案法实施办法》所约束的“档案”范围内，受到档案出境的相关约束，即禁止擅自运送、邮寄、携带出境或者通过互联网传输出境；确需出境的，按照国家有关规定办理审批手续。

对此，上海市锦天城律师事务所高级合伙人彭春桃律师告诉记者，作为一个标志性的案例与事件，滴滴或许仅仅只是开始。未来，在美中概股企业的股票价格有可能进一步下跌。近期达不到要求退市或者转到其他地方上市的企业也有可能将会增多。受此影响，未来到美国上市的中概股企业有可能会减少，为中国企业在美上市服务的中介机构压力与风险则将大大增加。

中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英在接受记者采访时表示，从目前来看，美国对中国赴美上市公司的审计底稿等要求恐怕难以消除，这为中概股企业在美发展带来了极大的不确定性。

刘英表示，上市公司审计底稿牵涉重大，可能涉及国家安全和企业商业秘密，绝非一般机构可以触碰。考虑到中美两国在监管层面难以达成共识，滴滴在此时宣布从美国资本市场退出也就不难理解。

刘英告诉记者，滴滴并非首个从美国资本市场退市的中概股企业，也不会是最后一个。随着美国监管政策不断收紧，未来可能还有更多中概股企业将融资方向转向国内。在她看来，香港资本市场或将成为这些企业回归时的首选地之一。

“香港是全球著名的资本市场，在市场活跃性、透明度、国际化等方面都具有显著优势，与内地资本市场关系日益紧密。因此，对上市公司具有较强的吸引力。中概股企业的回归，也将为香港资本市场的繁荣带来更多红利。”刘英说。