把脉欧洲经济复苏，真挺难的

伦敦金属交易所价格指数1月12日升至去年11月份以来的最高水平。包括铜、铝和镍在内，伦敦金属交易所监管仓库的工业金属库存再度下降，镍库存在过去五个月惊现腰斩，降至2019年12月来最低位;上海期货交易所镍库存接近历史低位，一系列消息加剧了市场对供应减少将导致金属价格继续上涨的担忧。

　　相比美联储可能加息预期产生的连锁反应，工业金属商品库存的快速下降更需要制造业立即采取对应措施。而且，随着近日国际石油天然气价格的再次暴涨，全球工业金属价格也随之水涨船高。

　　必须看到，国际油气价格高涨，已严重影响到欧洲经济复苏的前景。核电与天然气在欧洲发电结构中扮演着重要角色，其占比分别为25%和19%。由于德国此前已宣布将在今年全面放弃核电，加上再生能源发电的不稳定性，使得欧洲对天然气发电的倚重持续增加，也进一步加大了天然气进口的依赖程度。像德国、法国、西班牙、比利时等，天然气进口依赖度皆高于95%。由此，国际油气价格的暴涨极大影响了欧洲电力、工业金属的产量和价格，更对经济复苏的走势形成较大冲击。

　　受欧洲地区(俄罗斯除外)的能源短缺以及德国与俄罗斯因“北溪2号”天然气项目陷入僵局导致能源价格进一步快速走强的影响，欧洲知名冶炼厂新星(Nystar)、嘉能可计划对其在欧洲的冶炼产能进行停产检修，美国铝业公司计划将其西班牙工厂的原铝生产暂停两年，而这家工厂是欧洲第二大铝厂。此轮欧洲地区减产步骤可分为两波，首先由荷兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚等产能相对较小的铝厂在去年10月初打响了第一枪;其后在12月，法国、德国、西班牙、罗马尼亚等地规模较大的电解铝企业也加入了减产阵营。从减产规模来看，有5家铝厂仅仅是部分削减了产能，而有3家则是直接关停了之。

　　在2021年天然气大涨600%后，电价涨幅超过20%，造成欧洲多家工业企业产量大减或暂时关闭。其中，许多高耗能冶炼厂被迫停产或减产等情况，推动工业金属不断升高，令高耗能商品价值被市场阶段性重估。

　　据高盛分析师最新预计，现在属于高耗能的精炼金属都将出现短缺，目前从能源、农产品到薪资的通胀大环境使工业金属基本上不受美联储开始收紧货币政策的影响。有分析师表示，全球能源危机影响了金属生产和供应，最近欧洲冶炼厂的减产使铝和锌的供需结构在今年向铜短缺的方向发展。鉴于供应没有增加和库存下降的迹象，金属结构性牛市正在加速。铜、铝和锌的峰值供应正在快速逼近，且极少有供应方面增加投资的消息。展望后市，北半球预计要到3月份过后天气才会回暖，在3月份之前欧洲地区对于能源的需求也将维持高位，欧洲能源供应紧张的格局仍将延续。

　　欧洲天然气、电力价格、工业金属的再次上涨，对本已攀高的通胀起到了助推作用。欧盟统计局1月7日公布的数据显示，欧元区2021年12月消费者物价指数(CPI)同比上涨 5%，欧元区通胀连续两个月创造了历史纪录，并再度创下1991年以来的新高。

　　但显然，欧盟并不想跟随美联储的步伐。欧洲央行管委雷恩日前表示，很大程度上欧元区的高通胀将是暂时的，最好关注核心通胀，不去考虑能源和食品成本。欧洲央行从去年以来在面对高通胀时一直采取暂不紧缩的政策，坚持认为当前的通胀是由疫情期间临时性的因素引起。

　　欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩1月11日表示，欧洲的通胀率今年将大幅回落，到了明年和后年都会处在欧洲央行的2%通胀目标以下。他认为，通胀的上行风险大多言过其实，一般而言工资的连续上涨被认为是持续性高通胀的先兆，但欧元区目前的工资涨幅并不大。

　　由于能源价格再次攀升和新冠肺炎疫情病毒不断变异，世界银行警告今年全球经济增速恐将放缓，欧元区的经济增速将从去年的5.2%降至4.2%。欧盟委员会负责经济事务的委员真蒂洛尼则表示，欧盟经济正从复苏转向扩张，但今年仍面临疫情反复、能源价格上涨推动通胀高企、供应链中断的三大威胁。