GDP增长4.8%、央行降准…一季度宏观经济数据分析专题来了！

国务院新闻办公室于2022年4月18日举行新闻发布会，介绍2022年一季度国民经济运行情况。那么此次数据情况究竟如何呢？

经济总量好于预期，消费增速转负

▲ 上图为中国第一季度GDP年率，数据源自金10数据

初步核算，一季度，国内生产总值（GDP）270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，高于市场预期的4.2%，比2021年四季度环比增长1.3%。值得注意的是，本次数据是在去年18.3%的高基数上取得的数据，算是给疲软的宏观经济带来一些乐观的信号。

从具体分项来看，本次GDP增速的主要贡献还是来自于投资和出口。1-3月中国固定资产投资同比增长9.3%，出口同比增长12.4%。但是，中国3月社会消费品零售总额年率下滑3.5%，低于市场预期。

▲ 上图为中国3月社会消费品零售总额年率，数据源自金10数据

在寻汇SUNRATE此前的文章中提到，由于收入恢复较慢叠加零星疫情，去年我国消费修复动力整体不足，这会影响进口数据的增长，并被动推高贸易差额。此次社会消费品零售总额的下滑，意味着这一情况有所恶化。

房地产增速进一步下滑，失业率小幅上升

▲ 上图为全国房地产开发投资增速数据源自中国国家统计局

房地产行业继续萎缩，1-3月中国房地产开发投资增速进一步下滑，增长仅为0.7%，全国商品房销售面积31046万平方米，继续下降13.8%，商品房销售额29655亿元，下滑幅度22.7%。一季度全国各地均出台了一系列房地产的刺激政策，但房地产销售暂未出现复苏迹象。

另一个数据，也显示出经济压力：

▲ 上图为中国3月城镇调查失业率，数据源自金10数据

一季度，全国城镇新增就业285万人，中国3月城镇调查失业率上升至5.8%，比上月上升0.3个百分点。就业增长事关稳定的重要议题，本次公布出来的数据，并不理想。


经济长期向好基本面并未改变  期待政策再次发力
3月份以来国际局势复杂演变，国内疫情影响持续。一季度中国经济整体表现稳健，增长4.8%，体现了大国经济体的韧性和底蕴。不过，由于国际国内两个市场均面临巨大不确定性，全球经济增长速度普遍下调，中国经济作为开放型经济体，不可避免也会受到影响。但我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续恢复态势没有改变。

今年的经济增长压力确实很大，不过，换个角度，也可以期待政府在稳增长方面继续出台更多的政策，“稳增长”主题或贯穿全年市场。例如在财政政策上，此前曾提出部分地区可以适度超前，这点已经有所验证。

在货币政策上，4月15日央行降准25基点，释放长期资金约5300亿，既稳定了市场预期，也有望在经济下行压力较大时，发挥货币政策的逆周期调节作用，这为中国经济的未来发展提供一定韧性。

综上所述，疫情冲击及国际形势的不确定性令2022年的经济发展存在一定下行压力，国内消费需求疲弱。但积极的财政、货币政策，以及未来潜在的一系列刺激政策，将会扛起稳增长的大旗。基于此，我们维持此前对于汇率市场的看法，即二季度人民币汇率存在一定调整压力，而随着中国贸易伙伴的不断多元化以及国内经济基本盘的支撑，我们预计人民币汇率调整幅度较为有限，或位于6.5-6.6一线。

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