稳步提升人民币SDR权重 推动打造数字版SDR

国际货币基金组织（IMF）执董会近日完成了5年一次的特别提款权（SDR）定值审查，一致决定维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%，新的SDR货币篮子将在今年8月1日正式生效。目前，人民币在SDR中的权重仍保持第三位。

“中国作为世界第二大经济体，人民币在SDR中的权重有所提高，不仅有助于提升人民币的国际地位，也可以进一步抬高SDR在国际货币体系中的地位。”海南大学“一带一路”研究院院长梁海明认为，从长期来看，IMF此举可增加安全的国际储备资产的供应，扩大各方选择范围，降低对美元这一国际主要储备货币的依赖性，减少美元汇率波动对国际市场所带来的冲击，降低各国在对外贸易中的汇率兑换风险。

具体到从事国际业务的企业而言，人民币在SDR中的比重提升也有重要意义。中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员石先进认为这主要体现在以下几个方面：

首先是稳预期、稳信心，人民币SDR权重提升是人民币国际化的里程碑事件，对企业参与全球贸易和投资能起到稳定信心的作用，信心稳了对投资回报才会有更稳定的预期，从而能降低因汇率异常波动引起的风险溢价。同时，这表明国际机构对中国经济成长有着更高评级认可，外国企业与中国企业做生意的预期更稳定。

其次是有利于企业从事更广泛和深远的贸易和投资，人民币国际化程度增强意味着人民币全球认可度得到增加，企业经营活动结算过程便能减少对其他货币的中间依赖，减少由中间汇率波动的不确定性，使商品或货币的远期定价更能反应实体活动的基本面价值。

最后还可以降低一定程度的政治风险，比如减少由第三国制裁导致“环球银行金融电信协会”国际支付网络无法使用的风险。

一般而言，一种货币被纳入SDR篮子必须满足“出口标准”和“可自由使用货币标准”两个标准。总体来看，SDR篮子中人民币权重提升，与中国外贸和货币自由度进程密切相关。近几年来中国实施通过制度型开放、自贸区（港）建设、进口贸易创新示范区建设、稳外资等措施，提升国内法律规章制度与国际高标准经贸规则的匹配程度，减少市场中的行政障碍，提高贸易和投资的便利化程度，改善营商环境质量，这些措施都有助于发挥中国市场优势吸引外资和稳外贸，增强汇率与实体经济的联动性，提升人民币汇率的市场化水平，强化SDR的 “出口标准”条件。

“当前人民币仍然是在‘资本项目’下的货币自由流动，在试点的基础上开展跨境人民币结算业务、鼓励境内外投资者使用人民币，真正落实‘一线放开、二线管住’措施，有助扩大境外人民币使用范围。”石先进还提到，可以鼓励新兴贸易模式，例如离岸贸易、数字贸易、跨境电商等发展，拓展数字人民币在人民币国际化进程中的应用场景，循序渐进地真正实现跨境资本自由流动和资本项目可兑换。 

除此之外，随着数字经济尤其是数字贸易的进一步发展，未来中国可推动将SDR升级为数字版，即eSDR。梁海明分析说，数字化的eSDR，有三大优点：

一是SDR原有可抵御汇率波动的特点并无改变。由于SDR比美元币值要稳定，令采用SDR的各国可规避使用美元作为主要结算货币须承担的汇率波动风险、信用风险、贬值风险，也可规避因美国转嫁金融危机而殃及其他国家经济金融体系的风险。

二是eSDR能够去中心化，使支付方与受付方能在对等的金融网络上直接交易，摒除第三方如美国方面的介入和阻挠。

三是eSDR可极大拓展使用范围。数字经济令各种新技术日臻成熟，因此可利用新技术发行SDR计价债券，推动各国在国际金融市场的交易、贸易投资使用SDR计值，更重要的是，随着门坎的降低，个人也能够开设eSDR账户在数字贸易、跨境支付和投资中使用，这将扩大SDR使用。

“中国可考虑在国际金融中心，如在作为人民币离岸市场的香港和全球最大的自贸港海南自贸港，尽快研究如何建立eSDR交易平台及出台监管制度。”梁海明建议说，通过对eSDR在部分地区的先行先试，再逐步推广到周边城市，接着扩展至“一带一路”沿线国家和地区，最后推动各国参与使用。在他看来，未来， eSDR不仅可推动世界贸易的发展，也可给世界各国的国际储备资产提供更多的选择。