滞胀阴影下，欧洲复苏前景难明

俄罗斯于4月27日中止了对波兰和保加利亚的天然气供应，此举标志莫斯科与欧洲各国在关键能源供应问题上的紧张关系出现新的重大变化。相关报道称，保加利亚90%的天然气进口来自俄罗斯，波兰每年约50%天然气进口来自俄罗斯天然气公司。

俄罗斯威胁要断供天然气消息发布后，欧洲天然气价格一度上涨17%，但欧盟对俄罗斯祭出包括能源在内的多轮制裁并未有所止歇，市场正在评估其他欧洲国家也被“断气”的风险。另外，叠加中国推出更多经济刺激措施的最新消息，石油市场交易商不再担忧中国可能实施的疫情封闭措施，国际油价4月26日震荡走高，美油、布油分别收涨3.21%和2.61%。

国际油气价格高位再涨，给欧洲经济复苏前景蒙上了一层厚厚的阴影。显而易见，对俄罗斯天然气依赖程度达到45%的欧洲，由于国际油气价格飙升将刺激通胀一涨再涨。

欧盟统计局数据显示，欧元区3月份通胀率按年率计算达7.5%，远高于2月的5.9%，再创历史新高。其中，能源价格同比上涨44.7%，是为推升通胀的主因；而非欧盟国家英国，3月份的通货膨胀率达7%，为30年来最高水平，能源价格高涨进一步推升了英国家庭生活成本。英国中央银行英格兰银行预测，英国通胀率到年底可能涨至两位数。国际社会对欧洲经济前景的担忧进一步增加。欧洲央行行长拉加德表示，国际地缘冲突进一步加剧通胀，这将降低经济增长水平，未来几个月的经济前景“相当不确定”。

有业内人士分析指出，2022年很可能是欧洲滞胀的一年，或将直面高通胀和低增长同时发生的情形。目前，欧盟各国政府和欧洲央行面临非常艰难的形势。加息对由地缘政治事件决定的原材料价格影响不大，而收紧货币则可能抑制经济增长。

滞胀或停滞性通胀，在经济学、特别是宏观经济学中，特指经济停滞，失业及通货膨胀同时持续高涨的经济现象。通俗地说就是指物价上升，但经济停滞不前。这是央行长期无节制滥发货币、通货膨胀长期发展的结果。就像长期滥用抗生素，使人体的免疫功能下降，甚至产生耐药性，最后导致更多疾病产生。

经济一旦陷入滞胀，任何刺激和加息政策对此情形都会无解。因为在应对滞胀时，货币政策和财政政策的目标会发生冲突：刺激经济增长的措施会加剧通胀；遏制物价上涨的措施则会给经济造成压力。由于大宗商品价高，推动终端商品价格上涨，而加息对无法影响国际市场因地缘政治动荡带来的油气价格高位波动，一如拉加德所言，“如果我今天加息，它不会降低能源价格”，却对本地经济的复苏造成压制作用。

德国的经济数据显示其已处在滞胀阴影中，德国3月份经济增速几乎为零，通胀率却达到7.3%，这已触及40年来的最高水平。欧洲央行最新公布的会议纪要也提到，这是一次“滞胀冲击”。

除了地缘政治冲突外，欧洲人口结构老龄化和总量下降，也是助推滞胀的风险之一。目前欧洲面临人口转型难题，其中德国所受影响最大。自2025年起，德国劳动人口将逐渐减少。由于生产率多年来提升缓慢，技术进步也难以弥补劳动人口的损失。但劳动力减少将推高劳工工资，从而进一步推高通胀。

德国慕尼黑经济研究所宏观经济主任蒂莫·沃尔默斯豪泽表示，“这（人口减少和老龄化）是长期滞胀环境的基础。”他认为这一风险很高。而工资-价格螺旋上涨的现象可能已经开始。

欧洲央行最新公布的会议纪要表示，“持续高企且高于预期的通胀”正在加剧人们对工资-价格螺旋上涨的担忧。其效应可能会持续很长时间，甚至会加速。