发达经济体政策调整对我国影响有限

在国新办1月18日举行的2021年金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，近期主要发达经济体货币政策开始调整，市场对美联储加息和缩表也有较强预期，我国的宏观经济体量大、韧性强，应对疫情以来坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，而是搞好跨周期设计，保持流动性合理充裕，金融支持实体经济力度稳固，金融体系自主性和稳定性增强，人民币汇率预期平稳，这些都有助于缓和和应对外部风险。总体来看，发达经济体政策调整对我国影响有限。

据悉，2021年12月，美联储在议息会议上宣布，从2022年1月开始加快缩减购债计划（Taper）的节奏，由先前的150亿美元提升至300亿美元，Taper结束的时间点也从2022年中提早到了一季度末。当地时间1月11日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在提名听证会上表示：“如果我们看到通胀在高位持续时间比预期要长，如果必须在更长时期内更多次加息，我们将这样做，会使用工具来令通胀重回目标。”

中银证券全球首席经济学家管涛在日前举行的“国是论坛2022年中国经济形势分析会”上表示，由于中国的经济金融韧性较强，经济长期向好的趋势没有改变，所以美联储的货币政策调整对中国的总体影响有限。“相较其他主要国家，中国是少数的货币政策处于正常状态的经济体，正常的货币政策，这是我们的资产。”他说。

去年年底中央经济工作会议明确，今年经济工作的重要任务是要稳字当头、稳中求进。在做好今年金融工作方面，会议明确要做好跨周期和逆周期的政策设计，提高货币政策的前瞻性、针对性。在管涛看来，在此情况下，中国货币政策会坚持稳字当头、以我为主，除了过去常用的结构性工具，如直达实体经济、支持中小微、支持区域发展、绿色发展等信贷政策，如有必要，2022年人民银行可能会继续使用降准、降息等总量工具。

他进一步分析，2022年中美货币政策进一步分化不会掣肘中国“以我为主”的货币政策操作。中国是一个大国，大国货币政策要对内优先，即优先考虑国内增长、就业、物价稳定等情况。此外，“8·11汇改”后人民币汇率的弹性增加，市场主体对人民币汇率涨跌适应性、承受力都大大增强，这也为自主货币政策提供了空间。

管涛认为，美联储政策可能会导致美股出现剧烈振荡，A股也会受到传导性影响。美联储的货币紧缩意味着全球流动性的拐点加速到来，可能会影响中资机构境外融资条件。对于国内企业来讲，中国整体上抗风险能力较强，但是个别与新兴市场发展中国家有贸易和投融资往来的企业需要非常关注可能出现的风险，应加强对当地经济金融形势的分析，采取人民币计价结算，降低汇率敞口的风险，主动降低当地货币错配的风险，利用金融工具管理风险。

管涛建议，中国要从五方面着手，积极防范化解美联储货币紧缩引发的溢出风险。

具体而言，第一要保持经济运行在合理区间，经济强则货币强。第二要用好经济政策，加强财政货币政策的协调联动，提高宏观政策有效性，实现稳定宏观经济大盘的目标，圆满完成“六稳”“六保”任务。第三要继续增加人民币汇率弹性，有助于吸收内外部冲击，增强货币自主性。第四要加强对资本流动的监测与管理，既要防流入的风险，也要防流出的风险，同时要保持对外汇微观监管的跨周期稳定性、一致性和可预期性。第五是要引导市场主体强化防风险意识，加强跨境投融资、经贸往来风险敞口的管理。

孙国峰表示，下一步，人民银行将坚持稳字当头、以我为主，根据国内形势把握好稳健货币政策的力度和节奏，同时增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，引导市场主体树立风险中性理念，加强跨境资金流动宏观审慎管理，强化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。